诚信-优配地缘政治溢价加持的油价将带来哪些影响？

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汇通财经APP讯——进入本周，风险市场将面临地缘政治悬而未决的局面，石油、股票和避险资产最初的剧烈反应可能很快演变成一个更深层次的不确定性机制：不再仅仅取决于头条新闻，而是取决于升级的第二级和第三级效应。以伊冲突为更广泛的地区不稳定打开了大门。现在的问题不是市场是否在意（他们显然在意），而是他们是否已经完全消化了能源、利率、货币和通胀预期的潜在波动。他们没有有一天，你在一个平静明确的通道中交易原油。接下来，你正盯着霍尔木兹海峡可能关闭的石油供应，想知道90美元的油价是否仍然过于保守。石油市场已经从定价风险转变为直接吸收风险，地缘政治不再是背景声音，而是舞台的中心。地缘政治溢价像战争税一样被强加在每一桶石油上，交易员们重新调整的速度极快。以色列的战略转向（从象征性的威慑到战术上的破坏）已经从一个引爆点变成了导火索。他们针对伊朗天然气基础设施的袭击不仅仅是另一次无人机袭击，是对风险矩阵的直接打击。比模拟公允价值高出10到20美元是一个警告信号：我们进入了一个非线性区域。用交易员的话来说，石油不再像大宗商品那样表现，而是开始像地区战争的杠杆期权那样发挥作用。概率曲线已经扭曲，中断的赔付也变得陡峭得多。霍尔木兹海峡不仅仅是一个瓶颈，它还是全球能源流动的主动脉。关闭它，即使是暂时的，不仅仅是石油的问题，这将使全球航运陷入瘫痪，粉碎通胀预测，并将各国央行推入鹰派立场。油价波动不再是均值回归，而是像弹簧一样盘绕。基本面仍然很重要，但它们已经退居次要地位。石油还没有停止流动，但现在价格主导了叙事。而且，一旦地缘政治的魔鬼逃出瓶子，风险溢价就不会轻轻松松地消失，它们会飙升、超调，让政策制定者争先恐后地追赶。这不仅仅是油价的又一次上涨，它会融化模型，点燃假设。最初的头条反应很容易转变成对整个能源风险曲线的结构性重新评级（从现货到长端），这就是现在的波动机制。基本面在低语，但地缘政治在尖叫，线性思维是极少数人的奢侈品。一次无人机袭击可以改变5年的前瞻规划。交易员们并不是在问油价是否会触及100美元，而是在推演油价触及100美元时会发生什么。跨资产舒适区？过去的交易区间如今成了地缘政治地狱上方的钢索。80美元以上的油价不只是与通胀调情，而是邀请通胀来共进晚餐。这远远超出了美联储的舒适区，并开始削弱特朗普遏制通胀的竞选叙事。最佳价位在哪里？60 - 70美元这一水平既能保持宏观稳定，又能完整地传递政治信息。这就是交易员非常敏感的原因。无人机打击不仅会导致原油价格飙升，还会波及债券、外汇和盈亏平衡。目前还没有人划定严格的界限，但通往每桶100美元油价的道路上的障碍正越来越少。伊朗石油产量从2021年的170万桶/天反弹至目前的320万桶/天，表面上看起来令人印象深刻，但深入研究，你会发现65%的石油与受制裁的油轮有关，出口水平仍比最大压力前的峰值低100万桶/天。这是脆弱的复苏，现在面临着动态风险。这不仅仅是一个原油的故事，这是一个跨资产重新定价的事件。债券、通胀互换、美元，一切都取决于这是一场以牙还牙的冲击，还是演变成一场系统性冲击。目前，市场正在玩一种摇摆不定的游戏：霍尔木兹的风险能有多低，宏观波动才会迅速恢复？我们正踮着脚尖走在石油悬崖的边缘，地缘政治开始嚎叫。即使是有针对性的罢工造成的150万桶/天的暂时中断，也可能使本已脆弱的市场变得紧张。但是完全关闭霍尔木兹海峡？这不是紧张，这是混乱。2100万桶/天的缺失是一只迷你黑天鹅，它重塑了通胀曲线，锁定了央行的位置，并将每一个能源敞口行业都变成了地雷。期货仍在定价这一场景。但扑克理论适用，德黑兰还没有打出最大的牌，把海峡作为最后的筹码。但在这个游戏中，无人机在飞，红线在模糊，锅在变大。市场目前正关注着三个转折点：伊朗会报复到什么程度？这将保持双边的，还是涉及代理人和赞助人？美国资产会成为直接的甚至是感知的目标？一旦华盛顿卷入，即使是在言辞上，预计油价将飙升，美元将因避险需求而飙升，新兴市场资产将暴跌。放大范围来看，这一切都发生在地区权力重组的中心。美国试图脱离贸易协议、正常化和经济外交。当无人机瞄准炼油厂，海湾盟友对液化天然气的流动感到不安时，这种做法很快就会受到压力测试。就以色列而言，它不只是在做出反应，而是在中和。打击核设施、伊斯兰革命卫队指挥部，以及现在的能源资产，标志着从遏制到先发制人的转变。伊朗的回应（成群结队的无人机和新的警戒线）表明这不仅仅是另一场小规模冲突。从此开始的任何油价飙升都将成为美联储反通胀进程中的一个障碍。软着陆的夏季（商品稳定，服务降温，关税遏制）现在显露出来了。库存缓冲赢得了时间，但时间紧迫。随着油价走高，褐皮书显示物价上涨，美联储的CPI舒适区正在消失。曾经对油价飙升不以为然的各国央行如今小心行事。旧的剧本已经消失了。疫情后，我们已经看到能源通胀如何持续，并影响到服务业和工资。暂时的?但现在也不是2022年，没有慷慨的财政支持，劳动力市场疲软，金融环境已经处于紧张状态，夏季降息已经遥不可及。现在，即使是第四季度的降息也可能是受限的。如果油价升至每桶90美元以上，通胀预期再次飙升，那就忘了降息路径吧，这可能会变得崎岖不平。在欧洲，一切又重演了。能源反通胀给了欧洲央行一些喘息的空间，而这些空间刚刚消失。投入成本再次上升，而消费者和企业信心处于历史低点。滞胀并不是一种假设，它又回到了人们的视线中。拉加德可以暂停，但在油价波动不稳定的情况下，进一步降息将是艰难的。至于美元呢？以色列和伊朗爆发冲突后的最新反弹更多是一种反射，而不是复苏。是的，它收复了一些失地，但从结构上看，它还是受伤了。教科书式的避险反应行不通，风险情绪已与美元流动脱钩。当然，如果这演变成一场全面的石油危机，布油突破85美元，美元将受到挤压，空头头寸受到惩罚，流动性找到了归宿。但我们不要假装这解决了更大的问题，即债务、赤字和不断恶化的美国宏观经济。布伦特原油连续日线图来源：易汇通北京时间6月16日13:42 布伦特原油连续报 74.63 美元/桶

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